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从意大利金融危机谈起(简版)

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发表于 2018-8-18 22:36:01 | 显示全部楼层 |阅读模式

                       
  
总之,看来迄今为止,欧债危机依然无解,依然我几年前就提出的判断,欧元区散伙是早晚的事,除非“欧猪五国“愿意真正紧缩过日子!如若某日出现欧元区16国中的一员拒绝使用欧元的情形,其它成员国的连锁反应很可能导致欧元区解体。如果寅吃卯粮的经济结构不加以根本性变革,欧元在10年内消失并非天方夜谭。  



从意大利金融危机谈起(简版)
文/陈思进


5月29日(星期二),由于市场对意大利政治动荡的担忧,导致股市暴跌,在欧洲市场,意大利富时MIB收跌2.7%,而欧洲其它的主要股市大跌逾1%。


  
如此一来,也引发了华尔街对欧元区金融市场稳定的忧虑:摩根士丹利下跌5.3%,摩根大通下跌3.7%,美国银行和花旗集团下跌了3%以上,道指琼斯指数因此下跌1.6%,标准普尔500指数也跌去1.2%。
  


  
此外,意大利债券的抛售导致两年期债券收益率突破2%,是意大利短期债券26年来的最大单日跌幅;意大利10年期国债收益率更是大涨51个基点,收益率破3%,是2014年6月来的首次。因为国债收益率和国债价格是呈反比关系,收益率大涨,就意味着国债价格大跌!


  
其实,意大利自加入欧元区以来,经济长期陷入衰退状态,十五年来GDP上下起伏徘徊于1%。意大利领导人也是饥不择食了,连地下经济都要计算在内。早在2014年,意大利统计局就表示:毒品、卖淫、走私都将被记入GDP,以反映GDP统计范围的新变化。


  
而且,意大利银行资本严重不足。早在2016年9月,在欧盟银行业的压力测试中,意大利的西雅那银行(Banca银行MPS)表现最差。这一测试结果不但突显意大利银行业的隐患,也令欧洲银行股的走势更为波动。


  
继英国决定脱欧后,处理意大利银行问题所构成的挑战,令欧洲面临新的政治考验。意大利是欧元区第四大经济体,可是眼下意大利面临着创业难、扩大规模难、开除员工更难。因为加入了欧元区,意大利连“本币贬值”这个法宝都失去了。而意大利的债务占GDP的比例,已高达132.5%超过100%的大关(潜在的危险关口为90%)。


     
  事实上,这些都是老问题了,几年前欧债危机就已经出现了。当时,德国总理默克尔就反复强调:“财政紧缩是应对欧债危机唯一正确之道,除此之外别无良方,而紧缩带来的经济衰退是在纠正过去错误的过程中不可避免的代价!”


  
几年过去了,陷入债务的那些欧洲国家并没有从债务中解脱出来,除了意大利,当年的其他“欧猪”四国希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰依然如故。随着美联储进入加息和缩表周期,各国央行必须跟进,这对于这些深陷债务国家更是雪上加霜。


  
在欧元区,只有统一的货币,没有统一的财政,欧洲一体化的理想就无法实现,必然出现今日债务危机愈演愈烈的状况。因为统一的货币,使得欧元区债务国(比如意大利)不能自己印钱还债,同时又要维持高福利,寅吃卯粮,只能继续借债度日,导致债台高筑。


     
目前,欧元区多个成员国都仰赖欧洲央行,想利用央行充裕的资金来化解政府的赤字与债务危机,因此在欧盟之中,富国(如德国、法国)和相对较“贫穷”的国家捆绑在一起,就好似穷人与富人搭伙过日子,这样的“大锅饭”是难以持久的,也就是说欧元区散伙是早晚的事。


意大利目前的困境,从全球经济角度来看,其实是2008年全球金融危机的余波未了,病根还除。根据国际金融协会的季度报告,截至2017年第四季度,全球债务总额达到237万亿美元,比十年前增加了70万亿美元。


近来,继之前的PIIGS(“欧猪五国”),财经媒体将目前问题最大的几国称为VITA(崩盘四国),即阿根廷、土耳其、委内瑞拉和意大利。尽管这几个国家都有各自不同的问题,更仿佛是在一夜之间陷入困境,但它们问题是主因之一是共同的——天文数字般的庞大债务。


最近,副总理刘鹤在“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会上指出,“做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。”这四句话,恰好似针对以意大利为代表的欧债危机,更点明了全球的超高债务的信用违约的必然性,以及债市投资的逻辑。


  
总之,看来迄今为止,欧债危机依然无解,依然我几年前就提出的判断,欧元区散伙是早晚的事,除非“欧猪五国“愿意真正紧缩过日子!如若某日出现欧元区16国中的一员拒绝使用欧元的情形,其它成员国的连锁反应很可能导致欧元区解体。如果寅吃卯粮的经济结构不加以根本性变革,欧元在10年内消失并非天方夜谭。  


2018年5月31日写于多伦多                                                       
               
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